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银行抢食基金代销市场 东方财富遭唱空

admin2021-08-1129

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数据泉源:Wind 王蕊/制表 陈锦兴/制图

证券时报记者 王蕊

在一片唱多声中,瑞银证券连续高举“卖出东方财富(300059,股吧)”的大旗。

证券时报记者克日获取的一份研报显示,瑞银证券以为东方财富当前股价太过反映了其经纪及两融营业的增进预期,且尚未反映近期新发基金大幅下滑和市场成交量潜在下滑的风险,故给予“卖出”评级,对应目的价为28.30元/股,而东方财富8月9日收盘价为33.26元/股。

虽有瑞银连续唱空,但东方财富并不缺少多头摇旗呐喊。更多卖方研究员相当看好东方财富在财富治理领域的领先职位及业绩的快速增进,绝不小气地为这只“券茅”给出买入评级,对应目的价在43~51元不等,相当于看好其股价仍有30%~50%的上涨空间。

唱空东财近一年

从研报来看,瑞银证券剖析师曹海峰以为,东方财富现在股价对应50倍PE(TTM),高于已往三年的平均33倍,且高于一倍尺度差的42倍,并判断当前股价太过反映了公司经纪及两融营业的增进预期,且尚未反映近期新发基金大幅下滑和市场成交量潜在下滑的风险。他示意,东方财富上半年净利润37亿元,同比增进106%,与业绩快报区间一致。隐含二季度利润同比增进94%,主要是受到非钱币公募基金的增进、经纪/两融市占率继续提升的推动。

为此,瑞银证券将东方财富2021年至2023年的年基金销售金额提升32%~33%,来反映今年上半年其基金代销金额超出预期,并判断东方财富基金销售金额未来2年将保持12%左右的同比增进。而受益于公司的低价战略和互联网渠道的快速扩展,及弥补资源金后公司在融资营业上的发力,预计东方财富2023年经纪营业市占率将到达5.4%,融资营业市占率达3.7%。

在此基础上,瑞银证券将东方财富未来3年的利润假设上调28%~41%,对应将东方财富目的价从去年10月的22.5元/股,上调至现在的28.3元/股,但依旧维持“卖出”评级。这意味着,瑞银证券已连续唱空东方财富近一年的时间。

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“近期新发基金放缓,这将影响基金成交额及基金存量的增速,因此我们对行业公募基金成交额假设及增进假设低于市场预期。”在最新的看法中,曹海峰这样注释其对东方财富的盈利预期比一致预期低16%~18%的缘故原由。

从数据来看,今年一季度市场新发基金份额跨越一万亿份,但二季度已经下降至5750亿份,环比削减45%,同比增幅也从一季度的125%下降至二季度的-7%。更近一些时刻,今年7月1日~28日的新发基金为1322亿份,也相比去年7月下降了约83%。

瑞银证券以为,当前市场趋弱及新基金下滑带来公募基金的增进趋缓,基金成交量下滑;银行近期也加大了折扣力度(例如平安、招商、浦发等加大公募代销折扣),可能会影响未来行业名目,使包罗东方财富旗下天天基金网在内的第三方平台无法再像已往几年一样从银行手中放肆攻城略地。

不外,天风证券剖析师罗钻辉则示意,今年二季度,第三方代销机构的非货公募基金保有量市占率提升幅度最大,其中天天基金的股票+夹杂、非货基保有量均环比增添超17%,由此判断东方财富在权益类基金销售方面具备场景、客户优势,因此在偏尺度化的债基方面市占率提升更快,后续有望同蚂蚁一起蚕食银行份额。

多方仍看好高增进

只管瑞银证券在已往近一年时间里连续看空东方财富,但这只个股却俨然已经跑出了差异于一样平常券商股的增进势头。从2020年头的11元/股,到现在的33.26元/股,在短短一年又7个多月的时间里,东方财富的股价已经累计增进了超两倍。

“已经不能再用看券商股的眼光来权衡东方财富了,它某种水平上更像是一只互联网股票。”有资深券业人士曾这样感伤东方财富股价的一起狂奔。住手8月9日收盘,东方财富股价年内累计涨幅为28.95%(仅次于5月刚上市的财达证券),并远远跨越其余40家上市券商,哪怕是最靠近的东方证券,其年内累计涨幅也仅为19.54%。

东方财富7月23日晚间宣布中报业绩,显示2021年上半年归属于上市公司股东的净利润约37.27亿元,同比增添106.08%。多家券商研究所也对其睁开了新一轮解读和展望,并纷纷给予“买入”推荐,其中财信证券给出的对应目的价高达51.14元/股。

综合来看,多方的看法主要以为,东方财富以“东方财富网”为焦点的互联网服务平台用户接见量大、黏性高。依附低佣战略和流量变现连续牢固证券营业领先职位,推动市场份额提升。住民借路公募基金加大权益市场设置,公司基金代销营业将充实受益基金市场大生长。

“东方财富是财富治理赛道上的强势卡位者和受益者。”广发证券(000776,股吧)非银金融行业首席剖析师陈福示意,东方财富经纪营业、基金代销营业市占率提升速率加速,最新的股权激励绑定年轻治理层与焦点主干,也体现了治理层对久远生长的信心。预计随着生长资管端,形成营业闭环,调整公司架构发力财富治理,以及拿下基金投顾营业试点资格,东方财富也将孕育新的谋划亮点。

有意思的是,东方财富也曾在2015年的那轮牛市中激起过市场的热切讨论。彼时,东方财富设计收购全牌照的综合性券商 *** 同信,这被不少人看作是东方财富顺遂找到了“流量变现”的密码,或将集基金代销、经纪营业、财富治理等营业为一体,成为“东方的嘉信理财”。

东方证券曾在2015年5月的一份研报中提到,东方财富行业竞争职位显著、未来商业模式开发具备优势,商业模式逐步被市场认可,估值预期也被逐步消化。思量到东方财富外洋对标公司估值400亿美元,其财富治理营业加倍成熟,判断东方财富短期市值瓶颈在2500亿元左右。不外,东方财富早在去年底就到达了这一目的。

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