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分析转债成长性，分享转债投资技巧。

今天，菜基和大家聊一聊牧原转债。

牧原转债，对应正股是牧原股份(002714,股吧「ba」)，国内生猪养殖行业龙头，总市值3032亿元，被称为“猪茅”。

养猪的转债不少，为什么单单聊牧原转债？

牧原转债的正股，牧原股份是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养“yang”殖企业之一，也是我国【guo】最大的生猪育种企业之一，主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售，主要产品为种猪，商品猪。

公司拥有一条集饲料加工，生猪育种，种猪扩繁，商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业{ye}链。

2020年，生猪养殖占主营业务收入的比重达到97.92%。

秦林英和钱瑛作为实际控制人直接或间接持有公司股份53.87%，控制权{quan}集中。

公司近3年营收复合增长率77.62%，净利润复合增长率126.39%，营收（shou）成长性、净利润成长性双优。

尽管如此，但今年前三季度，营收562.82亿元，同比增长43.71%，净利润87.04亿元，同比增长-58.53%。

这也就是说，牧原股份尽管作为龙头，但今年的情况却是增收不增利。

其中第三季度单季亏损8.2亿元，陷入2019年二季度以来首亏。

这主要是跟猪肉价格有关，由于国内生猪产能依然过剩，2021年前三季度生猪价格较去年〖nian〗同期明显下 xia[降。

据统计局数据，猪肉价格从2019年年初开始一路狂飙「」，至去年10月戛然〖ran〗而止，之后持续下行，至今已连续12个月同比下跌。

今年9月份，猪肉价格同比下降46.9%，环比下降5.1%。

根据牧原股份销售简报，公司销量持续上涨，前三季度销售生猪数量为2610.6万头，同比增长109.73%，但价格却从去年9月份的32.12元/公斤急速跌至11.49元/公斤。

为什么在这个时间点，关注牧原转债？

从消息面上来看，昨晚牧原股份发布公告披露，公司获{huo}得易方达、汇添富、富国、睿远、高毅、淡水泉投资、高瓴资本等一众知名公私募调研。

相关数据显示，今年下半年以来，牧原“yuan”股份一共组织调研7次，接受包括37家基金公司在内的75家机构的调研。

从牧原股份的股价走势来看，截{jie}止2021年10月20日，牧原股份今年以来股价《jia》下跌25.29%：

自年内高点下跌54.61%：

但从7月底以来，牧原股份的股价开始止跌回升，截止今天，累计涨幅达到34.49%：

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再看下牧原转债，2021年（nian）9月10日上市，目前的价格是136.810元，转『zhuan』股溢价率为13.79%。

转债价格相对较高，转股溢价率较低（市场平均转股溢价率为34.77%），也就是说牧原转债是一只高价格低转股溢价率的转债。

股性较强，波动较大，转债价格会随着正股股价的波动而波动，两者呈正相关关系。

股性强的转债，比较适合做网格交易，进行低吸高抛。

买牧原转债，需要注意些什么？

牧原转债，属于质「zhi」优的龙头转债，确定性较强，而且经过这一轮回调，下行空间有限，未来却有一定的上涨空间。

2021年10月18日，公司发布2021年度定增预案，募集资金金额不超过60亿元（含本数），发行价格为40.21元/股，全部由公司控股股东牧原集团以现金认购。

大股东拟全额定增，有一定的利好。

而且我们选择的是牧原转债，下有保底。

加上元旦、春节节日消费的提振作用，猪肉消费需求会有所增加。

同时 shi[，年内中央第二轮的冻猪肉收储即将启动，这些都有利于猪肉价格稳定。

天风证券认为当前猪周期筑底已较为明确，海通证券(600837,股吧)预计猪价触底反弹可能在明年二季度，若行业去产能力度加强，猪价拐点也可能提前到来。

所以菜基选择在这个时候，启动牧原转债的网格。

今天，菜基在136元附近买入1手牧原转债，作为网格交易策略的底仓。

接下来，菜基会采取网格思路操作牧原转债。

下一次买入在129元附近，除非出现极端暴跌的情形，否则都会在这个位置加仓。

加仓之后如果反弹回136元，就把加【jia】仓的这1手卖掉。

加仓之后如果继续下跌，再跌5%到122元附近，再加仓1手。

也就是每下跌5%就加仓，每反弹上一次买入的位置就【jiu】减仓。

以上就是菜「cai」基接下来的操作思路。

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