保定地图：2020年哔哩哔哩继续上涨的五大原因

Z世代平台哔哩哔哩拥有不断扩大的生态系统、忠诚的用户群、不受宏观逆境影响的业务和收购潜力，故此本年度有望再创高峰。

中国科技公司哔哩哔哩接连录得强劲收益增长，让投资者趋之若骛，过去12个月股价急升超过60％。不过，公司仍未产生利润，而且估值为明年销售额的五倍，实在不算便宜。

话虽如此，但仍然相信下列五项因素能使2020年的哔哩哔哩更上一层楼。

1.中国Z世代市场增长

哔哩哔哩是动漫游戏（ACG）内容平台。公司称，1990年至2009年出生的中国Z世代会员占平台用户超过80％。

根据艾瑞咨询指出，2023年的中国网上娱乐市场规模将达到人民币1.1万亿元（1,600亿美元），其中约三分之二为Z世代用家，这正好解释了为何上季哔哩哔哩的每月活跃用户（MAU）会按年增加39％至1.279亿名。

2.用户忠诚度上升

哔哩哔哩的用户通过两小时100题动漫游戏知识测验后，会获晋升为网站的正式会员。在上季，平台的正式会员总数按年升46％至6,200万名，挽留率约为80％。

鉴于生态系统的用户忠诚度极高，公司能更易透过付费订阅服务和其他增值服务（VAS）吸引正式会员转为付费用户，导致上季公司的每月付费用户总数增加超过一倍至790万名，其中的610万名用户是订阅服务常客。

3.多元化业务

在2017年，流动游戏占哔哩哔哩收益的83％，但公司多次表示会在之后几年将数码生态系统扩展至邻近市场，借此把游戏业务占比降低至50％。

来到上季，流动游戏的收益占比略高于50％，直播影片和增值服务、数码广告和电商交易平台分别占约24％、13％和12％，反映公司的措施发挥作用。

4.不受宏观逆境所影响

过去两年，中美贸易摩擦和国内经济放缓使不少中国企业陷入困境。举例来说，百度录得广告收益萎缩，而阿里巴巴的电商增长也见减慢。

与此相反，哔哩哔哩却不受负面因素所拖累，上季大部分业务收益增长加速：

YOY=按年 来源：哔哩哔哩季度报告 (2018Q3因公司分拆线下活动业务所致)

哔哩哔哩

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